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Q1．

什麼是「債券型基金分流」？

以往國內債券型基金收益穩定成長的特性，曾讓許多穩健保守的投資人趨之若鶩，也成為機構法人短期資金調度的最佳工具！但是國內８９檔債券型基金的投資組合近似且定位不明確等問題，卻也造成投資人選擇基金的困擾。因此主管機關為了健全國內債券市場的發展，遂推動「國內債券型基金分流」的制度，將現行債券型基金依據持券比例與存續期間，分流為「類貨幣市場基金」與「固定收益基金」兩類，讓投資人未來可以按照報酬率、波動率與流動性等需求，選擇適合自己的基金進行投資。

Q2．

「債券型基金分流」對投資人有什麼影響？

未來國內債券型基金，將依據持券比例與存續期間的不同，區分為「類貨幣市場基金」與「固定受益基金」兩類，惟「類貨幣市場基金」至民國９８年底可能將再次轉型為「貨幣市場基金」，以符合主管機關之規定。「類貨幣市場基金」主要是短期貨幣市場工具，報酬率相對較低，其投資債券部分適用成本法來計算淨值，淨值波動幅度小；「固定收益基金」以追求較高的報酬率為目標，其投資債券部分適用市場價格法來計算淨值，淨值波動幅度大，投資人若投資該類型的基金，必須破除基金淨值只漲不跌的觀念。目前國內除大型機構法人因短期資金調度，對「類貨幣市場基金」的需求較大外，多數投資屬性穩健保守的定存族、退休金等長天期資金，會按照其需求投資較高報酬率的「固定收益基金」。

Q3．

「債券型基金分流」之後，與「現行債券型基金」有什麼差異？

主管機關的「國內債券型基金分流」主要是依據基金的持券比例、持有債券之存續期間、評價方式與買回付款日分類，其特色與差異如下表說明：

基金類型	固定收益基金	類貨幣市場基金	貨幣市場基金
持券比例	50%以上	30%以下	30%以下
存續期間	無特別規定	投資買賣斷債券之加權平均存續期間不得超過3年。今年起，投資買賣斷債券之剩餘到期日必須在5年以內。	基金之加權平均存續期間不得超過180天。投資買賣斷債券之剩餘到期日必須在1年以內。
評價方式	自95/01/01起買進之債券部位按照「公平市價法」評價	債券部位按照「買進成本法」評價	債券部位按照「買進成本法」評價
買回付款日	T+2日	T+1日	T+1日
特色	淨值波動幅度較大流動性較低報酬率較高	淨值波動幅度較小流動性較高報酬率較低	淨值波動幅度最小流動性最高報酬率最低

由於「類貨幣市場基金」持券比例較低，可以有效降低債券投資風險，雖然報酬率較低，但是其流動性較高，且債券部位於轉型後不必按照「公平市價法」評價，而以「買進成本法」評價，淨值波動幅度小；至於「固定收益基金」，以追求較高利息所得或資本利得為目標，因其持有之債券部位必須每日按照「公平市價法」評價，淨值波動度相對較大，相形之下，因投資債券部位較高，其潛在獲利空間亦較高。

Q4．

寶來投信旗下的國內債券型基金預計何時完成分流？

目前寶來投信旗下有三檔國內債券型基金－寶來得利基金、寶來得寶基金與寶來富利基金，其中富利基金已於去年轉型為「固定收益基金」，寶來得寶基金與寶來得利基金在考量其受益人權益與投資組合後，寶來得寶基金將於95/03/15正式轉型為「類貨幣市場基金」，而寶來得利基金亦將朝向「類貨幣市場基金」方向邁進。

基金名稱	分流計劃	轉型時程
寶來富利基金	固定收益基金	已於去年完成轉型
寶來得寶基金	類貨幣市場基金	將於95/03/15完成轉型
寶來得利基金	類貨幣市場基金	須於95/12/31前完成轉型

Q5．

寶來債券型基金分流後，投資人該如何選擇？

在債券型基金實施分流後，投資人可以按照基金的屬性、個人的風險偏好、報酬率、波動率、流動性等需求，選擇適合的基金。寶來投信旗下的「寶來富利基金」定位為「固定收益基金」，以積極追求利息收入與資本利得最大化為目標，既保有資金調度的功能，亦掌握債券獲利的空間，適合積極參與債券市場投資的投資人；「寶來得利基金」與「寶來得寶基金」將定位為「類貨幣市場基金」，除保有債券型基金高流動性、可隨時隨地買回與稅賦優勢外，因幾乎無價格風險，對於資金調度與稅務規劃的投資人來說，均為極佳的選擇！

Q6．

國內債券型基金之特色為何？

（１）收益穩定：債券型基金獲利穩定。　
（２）收益免稅：債券型基金買賣價差屬資本利得，目前免徵證所稅。　
（３）變現性高：債券型基金可隨時贖回，投資期間富彈性。　　
（４）作業簡便：電話、傳真及郵遞作業，手續便捷。　　
（５）匯款迅速：贖回款項直接匯入指定帳戶。　　
（６）費用低廉：申購無須另付手續費。

Q7．

債券型基金與其他投資工具稅賦比較。

債券型基金

公債附買回 (RP)

商業本票/可轉換定存單

定存

稅

賦

個人：資本利得
　　　免稅。

法人：資本利得
　　　免稅。

個人：免稅。

法人：課25%營所稅。

個人：分離課稅
　　　20%

法人：分離課稅
　　　20%

個人：課綜所稅

法人：課25%營
　　　所稅。

說

明

◎實際收益不打
　折。

◎完全無稅賦困
　擾。

◎無實體公債發行普遍後　，個人資金流向透明化　，利息收入將成為課稅　主體之一。

◎企業實際稅後收益須按　名目收益(票面利息)打
　75折。

◎稅賦計算麻煩多。

◎實際稅後收益
　須按名目收益　打8折。

◎稅賦計算麻煩
　多。

◎實際稅後收益　：個人按所得
　稅率級距打；
　企業須打75折

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Q8．

債券型基金與其他投資工具比較。

評估項目	債券型基金	債券附買回	票券附買回	定期存款
1.適用性	法人/ 高所得個人	高所得個人	法人 / 高所得個人	法人/ 個人
2.租稅負擔	0%	法人：25% 個人：0%	一律20%分離課稅	利息收入應稅
3.投資期間	無需預設天期	需預設天期	同左	同左 (1個月期至3年)
4.解約之懲罰	無此條款	利息可能打折扣	同左	按實存月數打折
5.資金靈活性	很高	高	同左	較低
6.議價能力	專家集合巨資經營，議價及利率研判能力高	較無議價能力	同左	按牌告利率交易
7.投資報酬率	組合投資、整體獲利績效頗佳	法人：實質收益個人：免稅、獲　　　利穩定	稅後實質收益低	法人：稅後收益低個人：高所得者稅　　　後收益低
8.其他費用	無手續費；惟需依承做天期負擔經理費和保管費約0.45%	無手續費	無手續費	無手續費

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Q9．

寶來投信的債券型基金有何異同？

目前，寶來投信有三檔債券類型基金，其異同列表如下：

基金名稱	寶來得利基金	寶來得寶基金	寶來富利基金
基金類型	債券型基金	債券型基金	固定收益型基金
基金特色	安全性佳	穩健收益	積極收益
投資人屬性	保守	穩健	積極
投資範圍	貨幣市場工具公司債	貨幣市場工具公司債	貨幣市場工具公司債可轉換
申購買回限制	無	無	無
最低申購金額	1萬元	1萬元	1萬元
最高申購金額	5億元	5億元	5億元
經理費	0.35%	0.35%	0.35%
保管費	0.10%	0.08%	0.08%

Q10．	債券型基金之投資報酬率如何計算？
	假設甲公司於88年5月7日申購得利基金1億元(當日淨值為12.2367)，而於88年6月5日買回(當日淨值為12.2855)，則甲公司投資報酬率為：申購期間獲利：100,000,000÷12.2367＝8,172,137.9(單位數) 　　　　　　　(8,172,137.9× 12.2855)-100,000,000＝398,800 年報酬率：12.2855-12.2367×365 ＝ 5.0194% 　　　　　　　 12.2367　　　29

Q11．

投資債券型基金有風險性嗎？

任何投資工具均有其風險性，債券型基金亦同，惟因其投資標的屬固定收益型工具，故其風險相對較小，以下略述債券型基金之可能風險。　　
１、利率風險：利率反轉上揚時，買賣斷債券部份將有資本損失的風險。　　
２、流動性風險：

(1)	投資標的如為未上市或未上櫃的公司債，則市場流動性較差，有出售不易風險，且沒有每天的標準市價
(2)	定存有投資期限，提前解約有利息折扣風險
(3)	公司債附買回有投資期限，提前解約有利息折扣風險。

３、信用風險：

(1)	目前國內對公司債，尚無信用評等機構予以評鑑，如買到垃圾債券時，這些公司無法如期償付利息或本金，將拖累基金績效表現，淨值將在短期內大幅滑落。
(2)	債信不佳之金融機構的存款風險。

４、買回風險：遇投資人大量買回時，若投資標的流動性不佳，則將影響收益率；或有延遲給付贖回價款之可能。　
５、匯率風險：國外債券型基金以外幣計算淨值，若台幣相對外幣強勢時，則將產生匯兌損失。

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Q12．

寶來投信的債券型基金與其他投信的債券型基金有何異同，為何要選擇與寶來投信往來？

１、債券型基金大致可分為國內及國外，而投資國外的債券型基金其變現速度不如國內債券型基金，通常至少在買回後第三天才能拿得到價金，且必須承受匯兌風險，故國內一般企業會將閒置資金投資於國內投信之債券型基金，以求變現性高，投資收益穩定。　
２、在國內各投信中，寶來投信所強調的是安全性高、收益平穩、以及服務佳。

(1)安全性：	為避免所持有之無擔保公司債因發行公司本身營運不佳而產生無法償還本息之情況，得利基金將更嚴管制內控內規，並針對無擔保公司債及有擔保公司債訂出選擇標準。
(2)收益性：	寶來得利債券基金績效上已有顯著改善，這點可從定期公開之週績效、月績效數字上得到實證。
(3)服務性：	寶來集團全省擁有廣大的服務據點，且營業員、業務代表均受過專業訓練，隨時隨地可為客戶解答投資上的疑問。

Q13．

寶來得利債券基金選擇無(有)擔保公司債之標準。

1.	無擔保公司債：發行公司本身需有信用評等，且等級在中華信評公司所規定之「TWA+」以上。有擔保公司債：擔保行庫需有信用評等等級，且等級在中華信評「TWA」級(或其他信評機構相當之信評等級)以上。此外，擔保契約上需載明擔保公司債償還本息，擔保銀行需聲明放棄先訴抗辯權。
2.	審視該公司的財務報表，同時請寶來證券研發部、寶來投信基金經理人提供對該公司的評價，以研究部門同仁給予中上評價的公司為購買標準。
3.	了解該公司過去是否發行過無擔保公司債？當時銷售情況如何？以及那些投信曾經持有這家公司的無擔保公司債？
4.	看該公司是否隸屬集團企業下的公司，若是，則購買意願較高。
5.	選擇各產業中的龍頭公司。
6.	購買較短年期的公司債﹝三年以下﹞，以確實掌握該公司於此期間內確有付息還本能力，不受景氣波動影響。

Q14．

寶來得利債券基金選擇存款金融機構之標準。

1.	整體銀行定存不得超過基金規模之50%，單一存款金融機構不超過基金規模之5%，接受信評且長短期債信等級均在TWA-以上之金融機構可增加至基金規模之10%。
2.	存款機構逾放比例超過整體金融機構平均逾放者，到期解約不另新增存款。
3.	地方農會、信用合作社、地區性企銀等金融機構，不列入存款考量。

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Q15．

那些人適合投資國內債券型基金?

1.	股市後市多空不明，欲贖回股票型基金者可以轉換代替贖回，將股票型基金轉換至債券型基金停泊者。
2.	欲獲得穩定收益，並保持資金流動性、便資金調度的法人/個人。
3.	保守型投資人。

Q16．

債券型基金如何節稅？

目前法人或高所得的個人經常利用債券型基金作為節稅工具，因為債券型基金主要投資標的為債券、定存、債券附買回等固定收益型的投資工具，再將這些利息收益滾入每天的淨值中計算，而不逕行分配，因此投資人買賣債券型基金的價差屬於資本利得，在目前證所稅停徵的情況下，買賣債券型基金的利得不需要被課稅，因此成為法人或高所得個人一個合法的節稅管道。

Q17．

債券型基金會不會配息？

由於債券型基金所投資的債券是定期可以領取利息的，因此基金領到利息後，可以分配給投資人。
不過，國內債券型基金經投信公司設計，均採取不配息政策，它的好處有二：

1.	由於不配息，基金資產會因不斷領取債券利息而持續增加。
2.	基金不配息，投資人就沒有利息所得，讓債券的利息滾入資產總額，淨值因而提高，投資人買賣價差屬於資本利得，目前停徵證券交易所得稅，所以等於獲利免稅。至於海外的債券型基金通常都有配息，不過由於目前我國稅法中境外所得免稅，所以也沒有賦稅的問題。

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Q18．

國內債券型基金較好？還是海外債券型基金較好呢？

在國外，債券型基金的分類比較細，通常會依債券類別、風險高低區分為好幾種類型，例如政府債券基金、公司債券基金、不動產抵押債券基金等。一般而言，債信越好的債券利率越低，投資人可以根據自己的需要、風險承擔能力，以及個人的喜好，挑選適合自己的債券基金類型。但在國內，由於債券市場規模較小，債券種類較少，交易也不活絡，所以債券型基金的分類較少。此外，目前國內的債券型基金都不定期配息，直接將債券的利息所得滾入基金資產中，提高淨值，因此有節稅的功能。至於境外的債券型基金通常都有配息，不過由於目前我國稅法中境外所得免稅，所以也沒有賦稅的問題。

Q19．

何謂債券型基金？

債券型基金的投資標的為各種不同收益率、不同到期日的債券，收益較為穩定，風險也較低。其報酬率依債券到期日的長短及債信的差異而有不同，以債信最好的政府公債而言，利息收入最少，不過風險也最低，至於公司債則依等級不同而有不同的收益。不過，目前國內流行的債券型基金，其投資在公債及公司債的比例反而較投資在定存、短期票券等工具的比例低，因此嚴格說來應該較類似貨幣基金。

Q20．	投資債券型基金要多少錢？
	申購國內債券型基金一般最低為新台幣1萬元，有些基金經理公司規定最低申購金額為10萬元。至於國外債券型基金，透過銀行指定用途信託方式最低申購金額約為新台幣1萬元至5萬元不等。

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Q21．	債券型基金一定穩賺不賠嗎？
	不一定。由於債券價格和利率呈反向變動，當利率走高的時候，債券價格會下跌，當利率走跌時，債券價格會上揚，因此，債券價格波動時，債券型基金的淨值也會波動。

Q22．	高收益債券型基金是不是比較好？
	高收益債券之所以為高收益，乃因為它的債信評等較低，因此必須提供比較高的利率以吸引投資人買進持有，雖然高收益債券的利息收入較高，但相對風險也較高，債券價格波動幅度也較劇烈，有可能發生賠錢情況，連帶使投資這些債券的基金淨值也跟著重挫。

Q23．	債券型基金適合進行定時定額投資嗎？
	定時定額的功能是利用平均成本法長期投資，以降低投資市場波動風險，但國內債券型基金本身的波動性已經很低，因此利用定時定額投資的意義不大。不過，定時定額可達到強迫儲蓄的目的，因此，也有投信受理定時定額債券型基金。